Conclusiones clave
- Inversión mínima de €500,000 exigida en fondos de capital riesgo o capital privado regulados por CMVM; no se permite exposición inmobiliaria desde octubre de 2023
- La regla de asignación a Portugal de 60% exige que al menos 60% del capital del fondo se invierta en empresas portuguesas
- Es obligatorio un periodo de tenencia de cinco años; mantenga la inversión hasta obtener la residencia permanente o la ciudadanía
- El registro de CMVM no es negociable: solo cumplen los requisitos los fondos regulados por la Comisión del Mercado de Valores Mobiliarios de Portugal
- Los tipos de fondos elegibles incluyen PE, VC y estructuras híbridas, pero excluyen expresamente cualquier inversión inmobiliaria directa o indirecta
Última actualización: octubre de 20, 2023
El programa Golden Visa de Portugal experimentó una transformación fundamental en octubre de 2023, cuando el Gobierno eliminó los inmuebles como vía de inversión elegible. Los fondos de inversión se han convertido ahora en la principal vía para obtener la residencia portuguesa y representan una proporción estimada de 90% de todas las solicitudes de Golden Visa en 2024.
Inversión mínima
Neto de comisiones, en fondos regulados por CMVM
Asignación a Portugal
Invertido en empresas portuguesas
Período de mantenimiento
Hasta la concesión de la residencia permanente o la ciudadanía
Importe mínimo de inversión
El Golden Visa de Portugal exige una transferencia de capital de €500,000 (neta de comisiones) a fondos de inversión portugueses elegibles. Este importe representa el umbral mínimo establecido por las autoridades portuguesas de inmigración (AIMA) y no puede reducirse mediante incentivos regionales u otros ajustes.
La inversión de €500,000 puede asignarse a un único fondo o repartirse entre varios fondos aprobados por CMVM, siempre que cada fondo individual cumpla todos los criterios de elegibilidad. Las comisiones de suscripción, de gestión y de éxito suelen deducirse del capital invertido.
Explicación de la regla de Portugal de 60%
Uno de los requisitos más importantes para que un fondo pueda optar al Golden Visa es la regla de asignación a Portugal de 60%. Esta normativa exige que al menos 60% del valor total de inversión de un fondo se destine a sociedades mercantiles cuya sede o actividad principal se encuentre en territorio portugués.
Qué se considera «invertido en Portugal»
✓ Inversiones elegibles
- • Participaciones de capital en empresas con sede en Portugal
- • Instrumentos de deuda emitidos por empresas portuguesas
- • Valores híbridos (notas convertibles, acciones preferentes)
- • Capital de crecimiento para pymes portuguesas
Flexibilidad geográfica
- • El 40% restante puede invertirse internacionalmente
- • Proporciona diversificación geográfica
- • Permite a las sociedades gestoras aprovechar oportunidades globales
- • Manteniendo al mismo tiempo el cumplimiento normativo
Verificación y cumplimiento
Las sociedades gestoras deben proporcionar una declaración que acredite la viabilidad del plan de capitalización, el vencimiento mínimo de cinco años y el compromiso de asignación portuguesa de 60%. Esta documentación es necesaria durante el proceso de solicitud del Golden Visa y debe ser emitida por la sociedad gestora.
Tipos de fondos elegibles
Desde los cambios normativos de octubre de 2023, solo determinadas estructuras de fondos cumplen los requisitos para el Golden Visa. La exclusión más importante es que los fondos con cualquier exposición inmobiliaria directa o indirecta ya no son elegibles.
Comparativa de tipos de fondos
| Tipo de fondo | Nivel de riesgo | Rentabilidades objetivo | Liquidez | ¿Elegible? |
|---|---|---|---|---|
| Capital riesgo | Alto | 15-25% IRR | Bajo (7-10 años) | ✓ Elegible |
| Crecimiento de capital privado | Medio-alto | 15-20% IRR | Bajo (6-8 años) | ✓ Elegible |
| Deuda privada | Medio | Rentabilidad de 5-8% | Medio (5-6 años) | ✓ Elegible |
| Híbrido de renta variable cotizada | Medio | 10-15% | Medio-alto | ✓ Elegible |
| Sostenible/ESG | Medio | 10-12% IRR | Bajo (6-10 años) | ✓ Elegible |
| Fondos inmobiliarios | N/A | N/A | N/A | ✗ No elegible |
Fondos de capital riesgo (FCR)
Se centran en empresas en fases iniciales y de crecimiento, especialmente en los sectores de tecnología, salud e innovación. Algunos alcanzan rentabilidades anualizadas superiores a 15%.
Fondos de capital privado
Se dirigen a pymes portuguesas consolidadas con flujos de caja estables (€2M-€10M EBITDA). Emplean estructuras flexibles de capital y deuda para proteger frente al riesgo de pérdida.
Estructuras híbridas
Combinan exposición a mercados cotizados con inversiones privadas. Pueden asignar 60% a renta variable portuguesa cotizada y 40% a estrategias internacionales.
Fondos sectoriales especializados
Se dirigen a la silvicultura sostenible (corcho), las energías renovables, la economía circular y la construcción modular, aprovechando las ventajas competitivas de Portugal.
Tipos de fondos excluidos (no elegibles)
Quedan expresamente prohibidos los fondos que inviertan directamente en promoción inmobiliaria, rehabilitación de inmuebles o sociedades de inversión inmobiliaria (REIT):
- • Propiedad inmobiliaria directa
- • Inversión inmobiliaria indirecta a través de filiales o SPV
- • Sociedades de inversión inmobiliaria (REIT)
- • Inmuebles del sector hotelero (hoteles, complejos turísticos) como inversiones inmobiliarias principales
- • Proyectos de promoción inmobiliaria o construcción
Requisitos de registro de CMVM
Todos los fondos elegibles para el Visado de Oro deben estar registrados y regulados por la Comisión del Mercado de Valores Mobiliarios portuguesa (Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, o CMVM). La CMVM es la autoridad reguladora financiera de Portugal responsable de supervisar los organismos de inversión colectiva y garantizar la protección de los inversores.
Qué proporciona el registro de CMVM
Cumplimiento normativo
Normas continuadas de información, divulgación y funcionamiento
Protección del inversor
Normas estrictas sobre custodia, conflictos de interés y deberes fiduciarios
Transparencia financiera
Auditorías periódicas y publicación de folletos y documentos KIID
Marco jurídico
Constituido conforme a la Ley 18/2015 de VC, Emprendimiento Social e Inversión Especializada
Documentación que debe solicitarse
- Certificado de registro de CMVM con número de registro
- Folleto del fondo (disponible en el sitio web de CMVM)
- Documento de datos fundamentales para el inversor (KIID)
- Declaración de elegibilidad para el Visado de Oro firmada por la sociedad gestora
- Confirmación de que el fondo no invierte en inmuebles (directa ni indirectamente)
Periodo de mantenimiento de la inversión
El Visado de Oro de Portugal exige a los inversores mantener su inversión en el fondo durante un mínimo de cinco años. Este periodo de mantenimiento se ajusta al requisito de vencimiento mínimo del fondo y al plazo para obtener la residencia permanente en Portugal.
Hitos cronológicos
Inversión inicial
Completar la inversión en el fondo y presentar la solicitud de Visado de Oro
Periodo de mantenimiento
Mantener la inversión mientras se renuevan los permisos (requisito de estancia anual de 7 días)
Residencia permanente
Elegible para solicitar la residencia permanente; el requisito de inversión puede finalizar tras su aprobación
Libertad de inversión
Si se concede la residencia permanente o la ciudadanía, ya no será necesario mantener la inversión
Consideraciones sobre la salida anticipada
Algunos fondos ofrecen liquidez en el mercado secundario, lo que permite a los inversores vender sus unidades de participación a otros inversores cualificados, fondos especializados en el mercado secundario o a la propia sociedad gestora. No obstante, vender participaciones del fondo antes de obtener la residencia permanente puede poner en riesgo la condición de Golden Visa y solo debe hacerse con asesoramiento jurídico.
Distribuciones durante el periodo de tenencia
Muchos fondos comienzan a distribuir rendimientos a los inversores a partir del año 3 mediante flujos de caja operativos y desinversiones tempranas. Estas distribuciones no afectan a la elegibilidad para la Golden Visa siempre que el inversor mantenga la titularidad de sus unidades de participación originales por valor de €500,000.
Lista de comprobación de diligencia debida
Verificación del fondo
- Confirmar el número de registro CMVM
- Obtener una declaración escrita de elegibilidad para la Golden Visa
- Revisar el folleto y el compromiso de asignación 60%
- Verificar el vencimiento mínimo restante de 5 años
- Confirmar la ausencia de exposición inmobiliaria
Planificación financiera
- Inversión neta de €500,000
- + Gastos de constitución de 2-3%
- + Honorarios jurídicos (€10,000-€15,000)
- + Tasas administrativas gubernamentales (€580)
- + Servicios de traducción/apostilla
Señales de alerta que deben evitarse
Señales de advertencia a las que prestar atención
Señales de alerta regulatorias
- • Sin número de registro CMVM o no verificable
- • Compromiso de asignación a Portugal 60% poco claro
- • Cualquier tipo de exposición inmobiliaria
- • Sociedades gestoras sin licencias CMVM
Señales de alerta operativas
- • Equipo gestor de reciente creación sin historial
- • Rentabilidades garantizadas o aprobación de la Golden Visa prometida
- • Presión para invertir sin tiempo para la diligencia debida
- • Falta de transparencia sobre las comisiones o la estrategia
Preguntas frecuentes
¿Qué requisitos debe cumplir exactamente un fondo aprobado por CMVM a efectos de la Golden Visa?
Un fondo Golden Visa aprobado por CMVM debe estar registrado como fondo de capital riesgo (FCR) o fondo de inversión alternativo conforme a la legislación portuguesa y regulado por la Comisión del Mercado de Valores Mobiliarios portuguesa. El fondo debe mantener al menos 60% de sus inversiones en empresas portuguesas, tener un vencimiento mínimo de cinco años y evitar por completo las inversiones inmobiliarias, directas o indirectas. Puede verificar el estado de registro de cualquier fondo en la base de datos pública CMVM.
¿Puedo invertir €500,000 en varios fondos o debe ser en un único fondo?
Puede repartir su inversión de €500,000 entre varios fondos aprobados por CMVM, siempre que cada fondo cumpla individualmente todos los criterios de elegibilidad para la Golden Visa. Algunos inversores diversifican entre un fondo PE centrado en crecimiento y un fondo de deuda más conservador para equilibrar el riesgo. No obstante, dividir las inversiones puede incrementar la complejidad administrativa y las comisiones.
¿Cómo funciona en la práctica la regla de asignación a Portugal 60%?
La regla 60% exige que la cartera global del fondo -no su inversión individual €500,000- invierta al menos 60% en empresas con sede en Portugal. La sociedad gestora supervisa esta asignación y proporciona declaraciones que confirman su cumplimiento. El 40% restante puede invertirse internacionalmente, lo que aporta diversificación geográfica al fondo.
¿Qué ocurre si necesito vender mi inversión en el fondo antes de que finalice el periodo de 5 años?
Vender su inversión en el fondo antes de obtener la residencia permanente o la ciudadanía puede poner en riesgo su condición de Golden Visa y solo debe hacerse con asesoramiento jurídico. Algunos fondos ofrecen liquidez en el mercado secundario, pero debe mantener la titularidad de unidades por valor de al menos €500,000 durante todo el periodo de tenencia exigido. Una vez que obtenga la residencia permanente o la ciudadanía, finaliza el requisito de inversión.
¿Existen fondos Golden Visa que proporcionen distribuciones periódicas de ingresos?
Sí, varios fondos elegibles para la Golden Visa se centran en generar ingresos corrientes mediante inversiones de deuda o posiciones de renta variable que pagan dividendos. Los fondos de deuda privada orientados a rentabilidades anuales de 5-8% suelen distribuir pagos de intereses a partir del año 2-3. Estas distribuciones no afectan a la elegibilidad para la Golden Visa siempre que mantenga sus unidades de participación originales.
Cómo abordar la selección de un fondo Golden Visa
Nuestro equipo ofrece orientación independiente sobre opciones de fondos regulados por CMVM, alineadas con sus objetivos de inversión y los requisitos de la Golden Visa.