依据欧盟《可持续金融信息披露条例》（SFDR）分类的第 8 条基金，已成为葡萄牙关注 ESG 的投资者的主流类别，代表在保持商业可行性的同时促进环境或社会特征的金融产品。截至 2025 年 9 月，欧洲第 8 条基金继续吸引显著高于传统第 6 条基金的资金流入，葡萄牙基金管理行业也在积极适应由 CMVM 监督、不断演变的可持续性框架。
SFDR 速查
| 特征 | 第 6 条 | 第 8 条 | 第 9 条 |
|---|---|---|---|
| ESG 要求 | 无特定 ESG 要求 | 促进环境 / 社会特征 | 以可持续性为主要目标 |
| 披露程度 | 基本 | 加强 | 最高 |
| PAI 声明 | 可选 | 强制 | 强制 + 详细 |
| 是否要求 DNSH | 否 | 适用于可持续投资 | 适用于所有投资 |
| 营销标签 | 传统 | “ESG 整合” | “可持续” / “影响力” |
理解 SFDR 监管框架
《可持续金融信息披露条例》，正式编号为第 (EU) 2019/2088 号条例，于 2021 年 3 月 10 日生效，为欧盟各地金融市场参与者确立强制 ESG 披露要求。该条例要求资产管理人披露其如何整合可持续性风险并考虑不利影响，以提高可持续金融透明度。
确立第 6、8 和 9 条类别的基本框架及分类体系
包含详细模板及方法的监管技术标准（RTS）
在葡萄牙，CMVM（Comissão do Mercado de Valores Mobiliários）是负责监督 SFDR 实施的国家主管机关，并已加强对可持续性相关披露的审查，以防止漂绿。
第 6、8 和 9 条分类
SFDR 各分类要求比较
传统基金
无需特定 ESG 整合。须披露可持续性风险可能如何影响回报，但无义务促进相关特征。
第 8 条基金
将促进环境或社会特征作为投资策略中具有约束力的要素，同时保持商业可行性。
第 9 条基金
以可持续投资为主要目标。投资组合主要由关注 ESG 的投资构成，披露要求最为严格。
第 8 条分类为何对投资者重要
第 8 条基金处于战略中间地带，让投资者在纳入 ESG 考量时无需牺牲回报预期或流动性。截至 2025 年第 3 季度，欧洲第 8 条基金的季度资金流入仍高于第 6 条基金。
更高透明度
- 强制缔约前披露（附件 II 模板）
- 使用附件 IV 模板定期报告
- 要求提供 PAI 考量声明
欧盟分类法一致性
- 披露符合分类法资格的比例
- 可见的气候目标贡献
- 符合 MiFID II 可持续性偏好要求
葡萄牙第 8 条基金概况
葡萄牙领先的第 8 条基金管理人
Explorer Investments - Fund V
符合 SFDR 第 8 条的收购基金，投资于葡萄牙中低端中型市场家族企业
目标 €150M
毛 IRR 20-25%
Iberis Capital - Greytech III
增长与收购投资，面向成熟中型企业（EBITDA 为 €2-10M）
净 IRR 15%
目标回报
Lince Capital - Growth Fund I
专注工业中小企业，拥有 35+ 年经验及 €510M 管理资产规模
€510M
管理资产总规模
行业配置
可再生能源
太阳能、风能、能源效率
可持续制造业
循环经济、资源效率
医疗与生命科学
医疗器械、诊断
科技与软件
SaaS、数字化转型
工业服务
环境服务、废物管理
消费与零售
可持续品牌、符合 ESG
主要不利影响（PAI）框架
第 8 条基金必须考虑对可持续性因素的主要不利影响（PAI）。该框架包含涵盖环境和社会维度的 14 项强制指标，并提供额外可选指标以加强披露。
主要 PAI 指标
- 温室气体排放（范围 1、2、3）
- 碳足迹与碳强度
- 化石燃料敞口
- 性别薪酬差距与董事会多元化
- 违反联合国全球契约的情况
欧盟分类法整合
承诺可持续投资的第 8 条基金必须披露与欧盟分类法六项环境目标的一致性。葡萄牙基金越来越多地在定期报告中披露符合分类法资格和符合分类法标准的比例。
欧盟分类法目标对葡萄牙第 8 条基金的相对重要性
ESG 标准评估
葡萄牙第 8 条基金通常从多个 ESG 维度评估投资组合公司。下方雷达图展示常见评估标准及其在投资决策中的相对权重。
各分类目标回报
常见误解认为，关注 ESG 的基金会牺牲回报。葡萄牙第 8 条基金表明，ESG 整合可以与具有竞争力的目标回报并存，尤其是在收购和增长投资领域。
| 基金 | 毛 IRR 目标 | MOIC 目标 | SFDR 分类 |
|---|---|---|---|
| Explorer V | 22.5% | 3x | 第 8 条 |
| Greytech III | 15% | 2.5x | 第 8 条 |
| Greentech II | 10% | 2x | 第 9 条 |
投资者要点
- 对多数葡萄牙投资者而言，第 8 条基金在 ESG 整合与商业回报之间实现最佳平衡
- CMVM 监管确保健全的披露标准，并防范漂绿
- 葡萄牙领先基金管理人已调整策略，以满足第 8 条要求，同时保持具有竞争力的目标回报
- 黄金签证投资者可通过满足 €500,000 最低投资门槛、受 CMVM 监管的工具，投资第 8 条基金
重要免责声明
本文仅供参考，不构成投资建议。SFDR 分类及要求可能变化。作出投资决策前，请咨询具备资质的法律和财务顾问。过往表现不代表未来业绩。