关键要点
- 创纪录交易活动：葡萄牙于 2024 年完成 108 笔私募股权交易，总价值 €3.7 十亿 - 为十年来最高数量（自 2014 年以来复合年增长率为 17.8%）
- 退出市场激增：退出价值从 €0.2B（2023 年）增至 €2.6B（2024 年），增长 1,200%，占交易总价值的 71%
- 信息技术行业主导：信息技术以 29 笔交易（占交易数量 27%）领先，其次为能源及金融服务
- 风险投资增长：风险投资在 122 轮融资中达到 €886 百万，同比增长 55%
- 外国资本流入：跨境交易占交易数量的 73%，但占总价值的 98%（€3.6 十亿）
- 2025 年展望：预计 GDP 增长 1.6%，超过欧元区平均水平，支持私募股权活动持续发展
最后更新：2025 年 8 月 15 日
葡萄牙私募股权市场在 2024 年取得显著发展，录得 108 笔交易，价值 €3.7 十亿 - 为十年来最高交易数量。进入 2025 年，经济韧性、结构性改革及外国投资者兴趣上升，为葡萄牙私募股权市场带来具有吸引力的机会，使葡萄牙成为欧洲最具活力的中型市场投资目的地之一。
2024 年私募股权交易
总价值
退出价值
风险投资
2024 年市场表现：复苏之年
交易数量创十年新高
葡萄牙私募股权市场在 2024 年展现出显著韧性，交易数量达到 108 笔 - 是 2020 年 36 笔的三倍。尽管面临高利率及地缘政治不确定性等全球宏观经济阻力，这仍是自 2014 年开始追踪以来葡萄牙私募股权最强劲的一年。
葡萄牙私募股权交易数量与价值（2014-2024）
交易数量自 2020 年以来增至三倍，2024 年达到创纪录的 108 笔
退出价值增长十倍
2024 年的一个显著特征是投资与退出比例的大幅转变。退出交易仅占交易数量的 18%（19 笔退出，对比 89 笔投资），却占交易总价值的 71%，达到 €2.6 十亿。这与 2023 年形成鲜明对比，当年退出仅占已部署资本的 6%。
投资与退出价值（€ 十亿）
退出价值从 2023 年的 €0.2B 跃升至 2024 年的 €2.6B - 增幅为 1,200%
行业聚焦：资本流向何处
科技保持领先
信息技术行业在 2024 年延续了其五年来在葡萄牙私募股权交易中的主导地位，共有 29 笔交易 - 超过其他任何行业的两倍。这一集中度反映了葡萄牙正成为欧洲科技中心，驱动力包括具有竞争力的工程人才，其劳动力成本较西欧同业低 32%，以及包括 Feedzai、Talkdesk 和 Sword Health 在内的不断壮大的独角兽生态。
各行业私募股权交易（2024 年）
信息技术
具有竞争力的工程人才（成本低 32%）、不断壮大的独角兽生态（Feedzai、Talkdesk、Sword Health），以及 €886M 风险投资部署。
能源与自然资源
可再生能源转型及碳中和承诺，推动私募股权资本流向风能、太阳能及绿色氢能基础设施。
金融服务
金融科技创新和数字银行转型，以及传统金融服务现代化，共同推动投资。
消费与零售
具有韧性的国内消费及旅游复苏，支持品牌消费品和体验式服务领域的交易。
外国投资趋势：国际资本占据主导
2024 年全年，外国投资者持续主导葡萄牙私募股权市场，跨境交易占交易数量的 73%，却占总价值的 98%（总额 €3.7 十亿中的 €3.6 十亿）。这凸显了市场的一贯特征：国际投资者寻求高价值交易（通常为 €50+ 百万），而葡萄牙本国投资者侧重较小交易（€5-25 百万）。
2024 年价值分布
外国投资者：€3.6B（98%），本国投资者：€77M（2%）
主要资本来源市场
美国
外国私募股权资本的最大来源
英国
将葡萄牙视为进入欧盟的门户
法国
侧重可再生能源与基础设施
西班牙
伊比利亚整合策略
巴西、中东及土耳其
黄金签证 + 欧盟投资敞口
估值倍数：葡萄牙与欧洲
葡萄牙中型市场平均进入倍数为 6.5x EV/EBITDA - 约低于欧元区平均水平 32% ，欧元区平均水平为 9-10x，也显著低于欧洲中位数 11.9x。这一估值折价反映了葡萄牙经济规模较小、企业平均收入较低，以及相较英国、德国和法国等欧洲核心市场，拍卖竞争程度较低。
进入倍数：葡萄牙与欧盟平均水平（EV/EBITDA）
葡萄牙相较欧洲平均水平提供 30-45% 的估值折价，创造具有吸引力的进入机会
2025-2026 年展望与预测
有利的宏观经济因素
GDP 增长
预计 2025 年增长 1.6%，超过欧元区平均水平
通胀正常化
消费价格涨幅下降速度快于欧盟平均水平
利率
预计欧洲央行将继续降息，降低融资成本
政治稳定
预计中右翼政府将维持商业友好政策
交易数量预测
市场参与者预测，2025 年全年私募股权交易数量为 90-110 笔，较 2024 年创纪录的 108 笔持平或小幅增长。
上行驱动因素
- • 大量待投资资本（Banco Português de Fomento：已承诺 €1B+）
- • 投资期结束的基金积压的退出需求
- • 债务市场条件改善，支持杠杆收购
- • 欧洲战略买家的企业并购意愿增强
下行风险
- • 全球贸易政策不确定性
- • 欧元区经济疲弱抑制买家活动
- • 利率持续高企制约估值
- • 大规模交易机会有限
行业预测
| 增长行业 | 驱动因素 |
|---|---|
| 可再生能源 | 碳中和目标推动基础设施投资 |
| 医疗保健与医疗科技 | 人口老龄化及医疗数字化 |
| B2B 软件 | SaaS 在葡萄牙中小企业市场的渗透 |
| 旅游与酒店业 | 创纪录的游客数量及基础设施现代化 |
常见问题
通过私募股权基金申请葡萄牙黄金签证的最低投资额是多少？
最低投资额为 €500,000，须投资于符合资格、期限至少为 5 年的葡萄牙私募股权或风险投资基金，且至少 60% 投资于葡萄牙商业公司（非房地产）。投资者必须在基金初始期限内维持投资，并每年至少在葡萄牙停留 7-14 天。
葡萄牙私募股权投资的典型回报是多少？
目标净 IRR 因策略而异：收购基金通常以 15-20% 为目标；成长型股权基金以 18-25% 为目标；风险投资基金以 20-30% 为目标；收益型策略（债务、房地产收入）以 5-10% 为目标。历史已实现回报显示，收购策略的加权平均 IRR 为 17.6%。
葡萄牙私募股权估值与欧洲其他市场相比如何？
葡萄牙中型市场平均进入倍数为 6.5x EV/EBITDA - 约低于欧元区 9-10x 平均水平的 32%，并显著低于欧洲中位数 11.9x。这一估值折价反映了葡萄牙经济规模较小及拍卖竞争程度较低。
2025 年葡萄牙哪些行业提供最佳私募股权机会？
信息技术以交易数量的 27% 居首，其次为能源与自然资源、金融服务及消费/零售。高增长子行业包括 B2B 软件（SaaS）、可再生能源基础设施、医疗科技及出口导向型制造业。
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