最后更新：2025 年 12 月 24 日
执行摘要
葡萄牙风险投资基金（FCR）享有 完整企业所得税豁免 依据 EBF 第 23-A 条在基金层面适用，使其成为欧洲税务效率最高的集体投资工具之一。
基金层面
0% 企业所得税
非居民投资者
0% 预扣税
居民投资者
最终税率 10%
葡萄牙风险投资基金（fundos de capital de risco 或 VCF）依据《税收优惠法典》（Estatuto dos Benefícios Fiscais）第 23-A 条，在基金层面享有完整的企业所得税主体豁免，使其成为欧洲税务效率最高的集体投资工具之一。该豁免自 2013 年适用，并经 2023 年 UCI 法（第 27/2023 号法令）确认，免除所有基金层面收入税款，同时将税负转移至投资者。
I. 立法框架
A. 主要法律基础
葡萄牙风险投资基金税务依据历次立法改革建立的专门法律框架运作：
税收优惠法典（EBF）- 第 23-A 条
为满足法定标准的 VCF 提供核心企业所得税豁免。该条款最初于 2013 年引入，使 VCF 从部分税收减免提升至完全免税。
UCI 法（Decreto-Lei 27/2023）
整合“Regime da Gestão de Ativos”，实施 UCITS 及 AIFMD 指令。2024 年 1 月 1 日生效。
CMVM 第 7/2023 号条例
实施基金管理人及 VCF 的详细运营规则，包括维持免税身份所必需的报告要求。
II. 基金层面税务
A. 完整企业所得税豁免
依据 EBF 第 23-A 条，合资格葡萄牙 VCF 对所有收入类别享有企业所得税主体豁免：
基金层面免税收入类型
- 投资组合公司股息
- 股东贷款及可转换债务利息
- 股权处置资本利得
- 债务工具赎回资本利得
- 外国来源收入（无地域限制）
- 特许权使用费及许可费（如适用）
B. 印花税豁免
VCF 还豁免其他集体投资工具按净资产值每季度 0.0125%（每年 0.05%）缴纳的印花税（Imposto do Selo）。该豁免进一步增强相对于非风险投资基金结构的税务效率优势。
III. 投资者层面税务
基金享有企业所得税豁免，但在分配或处置单位时，税负转移至投资者。处理因投资者税务居住地而显著不同。
按投资者类型划分的税率
A. 非居民投资者
符合资格的风险投资基金的非居民投资者，可完全豁免葡萄牙预扣税及资本利得税：
| 收入类型 | 税率 | 征收 | 法律依据 |
|---|---|---|---|
| 分配（股息、利息） | 0% | 免税 | EBF 第 23-A(8) 条 |
| 赎回资本利得 | 0% | 免税 | EBF 第 23-A(8) 条 |
| 二级市场出售利得 | 0% | 免税 | EBF 第 23-A(8) 条 |
黑名单司法管辖区例外
居住在葡萄牙避税地黑名单（Portaria 150/2004）所列司法管辖区的投资者，适用惩罚性税率：分配预扣税 35%，资本利得税 28%。
B. 居民投资者
葡萄牙税务居民（个人及公司）的 VCF 收入适用 10% 最终预扣税。相比直接投资葡萄牙公司（股息及资本利得对个人为 28%、公司为 21%），该税率使风险投资基金投资具有显著优势。
IV. 合资格投资要求
为维持免税身份，VCF 必须遵守 UCI 法下的投资政策要求。基金须主要投资支持风险资本目标的合资格资产。
典型风险投资基金资产配置
合资格投资类型
- 股权： 非上市公司普通股及优先股
- 准股权： 可转换债券、可转换优先股
- 股东贷款： 向投资组合公司提供债务融资
- 认股权证 / 期权： 非上市公司股权衍生工具
V. 基金结构比较分析
以下比较展示风险投资基金结构，相对于葡萄牙法律下其他可用投资工具的税务效率优势：
| 结构 | 基金企业所得税率 | 居民投资者税款 | 印花税（年度） | 非居民预扣税 |
|---|---|---|---|---|
| 风险投资基金（FCR） | 0% | 10% | 0% | 0% |
| 房地产基金 | 0% | 10% | 0.05% | 10% |
| UCITS 基金 | 0% | 0-28% | 0.05% | 0% |
| 直接公司 | 21% | 28% | N/A | 25%（股息） |
VI. 合规与报告
维持免税身份要求持续遵守 CMVM 规定及报告义务。基金管理人必须确保准确记录及及时提交。
基金管理人义务
- • CMVM 注册及持续授权
- • 年度经审计财务报表
- • 向 CMVM 提交季度净资产值报告
- • 投资者身份核实（AML/KYC）
- • 用于预扣税豁免的税务居民证明
投资者文件
- • 税务居民证明（用于预扣税豁免）
- • 实益所有权声明
- • 符合 CMVM 要求的 KYC 文件
- • 每年确认持续居民身份
VII. 黄金签证整合
税务高效居留规划
黄金签证资格与 VCF 免税的结合，为寻求通过基金投资取得葡萄牙居留的非欧盟投资者创造独特优势结构。非居民投资者在维持基金型黄金签证资格的同时，享有分配 0% 预扣税。
结论
葡萄牙风险投资基金为基金管理人及投资者提供欧洲最优惠的税务待遇之一。完整基金层面企业所得税豁免、印花税豁免，以及非居民投资者 0% 预扣税相结合，形成有吸引力的经济安排，在投资全生命周期提升净回报。对于黄金签证投资者，这种税务效率进一步增强居留益处，使葡萄牙 VCF 成为资本配置、财富保全及欧洲流动规划的有吸引力工具。