Wesentliche Erkenntnisse
- Mindestanlage von €500,000 in von CMVM regulierten Venture-Capital- oder Private-Equity-Fonds erforderlich - seit Oktober 2023 sind keine Immobilienengagements zulässig
- Die 60%-Portugal-Allokationsregel schreibt vor, dass mindestens 60% des Fondskapitals in portugiesische Unternehmen investiert werden muss
- Eine Haltedauer von fünf Jahren ist verpflichtend - die Anlage muss bis zum Erhalt eines Daueraufenthaltsrechts oder der Staatsbürgerschaft gehalten werden
- Die CMVM-Registrierung ist zwingend - nur Fonds, die von der portugiesischen Wertpapiermarktkommission reguliert werden, sind zulässig
- Zu den zulässigen Fondstypen zählen PE, VC und hybride Strukturen - direkte oder indirekte Immobilieninvestitionen sind jedoch ausdrücklich ausgeschlossen
Zuletzt aktualisiert: Oktober 20, 2023
Das portugiesische Golden-Visa-Programm erfuhr im Oktober 2023 eine grundlegende Umgestaltung, als die Regierung Immobilien als zulässigen Investitionsweg abschaffte. Investmentfonds sind nun der wichtigste Weg zum portugiesischen Aufenthaltsrecht und machten 2024 schätzungsweise 90% aller Golden-Visa-Anträge aus.
Mindestinvestition
Nach Abzug der Gebühren in von CMVM regulierte Fonds
Portugal-Allokation
In portugiesische Unternehmen investiert
Haltefrist
Bis zur Erteilung eines Daueraufenthaltsrechts oder der Staatsbürgerschaft
Mindestanlagebetrag
Das Portugal Golden Visa erfordert eine Kapitalübertragung von €500,000 (nach Abzug der Gebühren) in qualifizierte portugiesische Investmentfonds. Dieser Betrag stellt den von den portugiesischen Einwanderungsbehörden (AIMA) festgelegten Mindestschwellenwert dar und kann nicht durch regionale Anreize oder andere Anpassungen verringert werden.
Die Anlage von €500,000 kann einem einzelnen Fonds zugewiesen oder auf mehrere von CMVM zugelassene Fonds verteilt werden, sofern jeder einzelne Fonds sämtliche Zulassungskriterien erfüllt. Zeichnungsgebühren, Verwaltungsgebühren und erfolgsabhängige Vergütungen werden in der Regel vom investierten Kapital abgezogen.
Erläuterung der 60%-Portugal-Regel
Eine der wichtigsten Voraussetzungen für die Zulässigkeit eines Golden-Visa-Fonds ist die 60%-Portugal-Allokationsregel. Diese Vorschrift schreibt vor, dass mindestens 60% des gesamten Anlagewerts eines Fonds in Handelsgesellschaften investiert werden muss, deren Sitz oder Hauptgeschäftstätigkeit sich auf portugiesischem Staatsgebiet befindet.
Was als „in Portugal investiert“ gilt
✓ Zulässige Investitionen
- • Beteiligungen an Unternehmen mit Sitz in Portugal
- • Von portugiesischen Unternehmen begebene Fremdkapitalinstrumente
- • Hybride Wertpapiere (Wandeldarlehen, Vorzugsaktien)
- • Wachstumskapital für portugiesische KMU
Geografische Flexibilität
- • Die verbleibenden 40% können international investiert werden
- • Ermöglicht geografische Diversifizierung
- • Ermöglicht Fondsmanagern, globale Chancen zu verfolgen
- • Bei gleichzeitiger Einhaltung regulatorischer Anforderungen
Überprüfung und Compliance
Fondsmanager müssen eine Erklärung vorlegen, die die Tragfähigkeit des Kapitalisierungsplans, die Mindestlaufzeit von fünf Jahren und die Verpflichtung zur 60%-Portugal-Allokation bestätigt. Diese Dokumentation ist während des Golden-Visa-Antragsverfahrens erforderlich und muss von der Verwaltungsgesellschaft ausgestellt werden.
Zulässige Fondstypen
Seit den regulatorischen Änderungen vom Oktober 2023 sind nur bestimmte Fondsstrukturen für das Golden Visa zulässig. Der wichtigste Ausschlussgrund besteht darin, dass Fonds mit direkten oder indirekten Immobilienengagements nicht mehr zulässig sind.
Vergleich der Fondstypen
| Fondstyp | Risikostufe | Zielrenditen | Liquidität | Zulässig? |
|---|---|---|---|---|
| Venture Capital | Hoch | 15-25% IRR | Niedrig (7-10 Jahre) | ✓ Zulässig |
| Wachstumsfinanzierung im Private-Equity-Bereich | Mittel bis hoch | 15-20% IRR | Niedrig (6-8 Jahre) | ✓ Zulässig |
| Private Debt | Mittel | 5-8% Rendite | Mittel (5-6 Jahre) | ✓ Zulässig |
| Hybride Struktur mit börsennotierten Aktien | Mittel | 10-15% | Mittel bis hoch | ✓ Zulässig |
| Nachhaltig/ESG | Mittel | 10-12% IRR | Niedrig (6-10 Jahre) | ✓ Zulässig |
| Immobilienfonds | N/A | N/A | N/A | ✗ Nicht zulässig |
Venture-Capital-Fonds (FCR)
Fokus auf Unternehmen in der Früh- und Wachstumsphase, insbesondere in den Bereichen Technologie, Gesundheitswesen und Innovation. Einige erzielen annualisierte Renditen von mehr als 15%.
Private-Equity-Fonds
Zielen auf etablierte portugiesische KMU mit stabilen Cashflows ab (€2M-€10M EBITDA). Setzen flexible Eigenkapital-Fremdkapital-Strukturen zur Absicherung des Verlustrisikos ein.
Hybride Strukturen
Kombinieren Engagements an öffentlichen Märkten mit privaten Anlagen. Können 60% in portugiesische börsennotierte Aktien und 40% in internationale Strategien investieren.
Spezialisierte Sektorfonds
Zielen auf nachhaltige Forstwirtschaft (Kork), erneuerbare Energien, Kreislaufwirtschaft und modularen Bau ab und nutzen Portugals Wettbewerbsvorteile.
Ausgeschlossene Fondstypen (nicht zulässig)
Fonds, die direkt in Immobilienentwicklung, Immobiliensanierung oder Real Estate Investment Trusts (REITs) investieren, sind ausdrücklich ausgeschlossen:
- • Direktes Immobilieneigentum
- • Indirekte Immobilieninvestitionen über Tochtergesellschaften oder SPVs
- • Real Estate Investment Trusts (REITs)
- • Hotelimmobilien (Hotels, Resorts) als vorrangige Immobilieninvestitionen
- • Immobilienentwicklungs- oder Bauprojekte
Anforderungen für die Registrierung bei CMVM
Alle für das Golden Visa zulässigen Fonds müssen bei der portugiesischen Wertpapiermarktkommission (Comissão do Mercado de Valores Mobiliários bzw. CMVM) registriert sein und von ihr beaufsichtigt werden. CMVM ist Portugals Finanzaufsichtsbehörde und für die Überwachung kollektiver Kapitalanlagen sowie die Gewährleistung des Anlegerschutzes zuständig.
Was die Registrierung bei CMVM gewährleistet
Einhaltung regulatorischer Vorgaben
Laufende Berichts-, Offenlegungs- und operative Standards
Anlegerschutz
Strenge Vorschriften für Verwahrung, Interessenkonflikte und treuhänderische Pflichten
Finanzielle Transparenz
Regelmäßige Prüfungen sowie Veröffentlichung von Prospekten und KIIDs
Rechtlicher Rahmen
Gegründet nach Gesetz 18/2015 für VC, soziales Unternehmertum und spezialisierte Investitionen
Anzufordernde Unterlagen
- Registrierungsbescheinigung von CMVM mit Registrierungsnummer
- Fondsprospekt (auf der Website von CMVM verfügbar)
- Wesentliche Anlegerinformationen (KIID)
- Von der Verwaltungsgesellschaft unterzeichnete Erklärung zur Golden-Visa-Zulässigkeit
- Bestätigung, dass der Fonds nicht direkt oder indirekt in Immobilien investiert
Mindesthaltefrist der Investition
Das Portugal Golden Visa verlangt von Anlegern, ihre Fondsanlage mindestens fünf Jahre lang zu halten. Diese Mindesthaltefrist entspricht der Mindestlaufzeitanforderung des Fonds und dem Zeitrahmen für den Erhalt eines Daueraufenthaltsrechts in Portugal.
Meilensteine im Zeitverlauf
Erstinvestition
Fondsinvestition abschließen und Golden-Visa-Antrag einreichen
Haltephase
Investition während der Verlängerung der Aufenthaltstitel aufrechterhalten (Mindestaufenthaltsdauer von 7 Tagen pro Jahr)
Daueraufenthalt
Berechtigt zur Beantragung eines Daueraufenthaltsrechts; die Investitionsanforderung kann mit der Genehmigung enden
Investitionsfreiheit
Bei Gewährung eines Daueraufenthaltsrechts oder der Staatsbürgerschaft muss die Investition nicht mehr aufrechterhalten werden
Überlegungen zu einem vorzeitigen Ausstieg
Einige Fonds bieten Liquidität am Sekundärmarkt, sodass Anleger ihre Beteiligungsanteile an andere qualifizierte Anleger, spezialisierte Sekundärmarktfonds oder an den Fondsmanager zurück verkaufen können. Der Verkauf von Fondsanteilen vor Erhalt eines dauerhaften Aufenthaltsrechts kann jedoch den Golden-Visa-Status gefährden und sollte nur mit rechtlicher Beratung erfolgen.
Ausschüttungen während der Haltedauer
Viele Fonds beginnen ab dem Jahr 3, Erträge aus operativem Cashflow und frühen Veräußerungen an Anleger auszuschütten. Diese Ausschüttungen beeinträchtigen die Golden-Visa-Berechtigung nicht, solange der Anleger Eigentümer seiner ursprünglichen Beteiligungsanteile im Wert von €500,000 bleibt.
Due-Diligence-Checkliste
Fondsprüfung
- Registrierungsnummer CMVM bestätigen
- Schriftliche Erklärung zur Golden-Visa-Berechtigung einholen
- Verkaufsprospekt und Kapitalallokationszusage von 60% prüfen
- Verbleibende Mindestlaufzeit von 5 Jahren überprüfen
- Bestätigen, dass kein Immobilienengagement besteht
Finanzplanung
- €500,000 Nettoinvestition
- + Einrichtungskosten von 2-3%
- + Rechtsberatungskosten (€10,000-€15,000)
- + Gebühren für behördliche Einreichungen (€580)
- + Übersetzungs-/Apostillierungsleistungen
Zu vermeidende Warnsignale
Zu beachtende Warnhinweise
Regulatorische Warnsignale
- • Keine CMVM-Registrierungsnummer oder nicht überprüfbare Registrierung
- • Unklare Portugal-Allokationszusage von 60%
- • Jegliches Immobilienengagement
- • Fondsmanager ohne CMVM-Lizenzen
Operative Warnsignale
- • Neu zusammengestelltes Management ohne Erfolgsbilanz
- • Garantierte Renditen oder zugesagte GV-Genehmigung
- • Druck zur Investition ohne ausreichende Zeit für die Due Diligence
- • Fehlende Transparenz bei Gebühren oder Strategie
Häufig gestellte Fragen
Was genau gilt für Golden-Visa-Zwecke als ein von CMVM zugelassener Fonds?
Ein für das Golden Visa zugelassener Fonds CMVM muss nach portugiesischem Recht als Venture-Capital-Fonds (FCR) oder als alternativer Investmentfonds registriert und von der portugiesischen Wertpapiermarktkommission reguliert sein. Der Fonds muss mindestens 60% seiner Investitionen in Unternehmen mit Sitz in Portugal halten, eine Mindestlaufzeit von fünf Jahren haben und Immobilieninvestitionen vollständig vermeiden, sowohl direkt als auch indirekt. Den Registrierungsstatus jedes Fonds können Sie in der öffentlichen Datenbank CMVM überprüfen.
Kann ich €500,000 auf mehrere Fonds verteilen, oder muss die Investition in einen Fonds erfolgen?
Sie können Ihre Investition von €500,000 auf mehrere von CMVM zugelassene Fonds verteilen, sofern jeder Fonds für sich sämtliche Voraussetzungen für die Golden-Visa-Berechtigung erfüllt. Einige Anleger diversifizieren zwischen einem wachstumsorientierten Fonds PE und einem konservativeren Fremdkapitalfonds, um das Risiko auszubalancieren. Eine Aufteilung der Investitionen kann jedoch die administrative Komplexität und die Gebühren erhöhen.
Wie funktioniert die Portugal-Allokationsregel von 60% in der Praxis?
Die Regel 60% verlangt, dass das Gesamtportfolio des Fonds - nicht Ihre individuelle Beteiligung €500,000 - mindestens 60% in Unternehmen mit Sitz in Portugal investiert. Der Fondsmanager überwacht diese Allokation und stellt Erklärungen aus, die die Einhaltung bestätigen. Die verbleibenden 40% können international investiert werden und ermöglichen dem Fonds eine geografische Diversifizierung.
Was geschieht, wenn ich meine Fondsinvestition verkaufen muss, bevor der Zeitraum von 5 Jahren endet?
Der Verkauf Ihrer Fondsinvestition vor Erhalt eines dauerhaften Aufenthaltsrechts oder der Staatsbürgerschaft kann Ihren Golden-Visa-Status gefährden und sollte nur mit rechtlicher Beratung erfolgen. Einige Fonds bieten Liquidität am Sekundärmarkt, Sie müssen jedoch während der vorgeschriebenen Haltedauer Beteiligungsanteile im Wert von mindestens €500,000 halten. Sobald Sie ein dauerhaftes Aufenthaltsrecht oder die Staatsbürgerschaft erhalten, entfällt die Investitionsanforderung.
Gibt es Golden-Visa-Fonds, die regelmäßige Einkommensausschüttungen leisten?
Ja, mehrere Golden-Visa-berechtigte Fonds konzentrieren sich darauf, durch Fremdkapitalinvestitionen oder Dividenden ausschüttende Eigenkapitalpositionen laufende Erträge zu erzielen. Private-Debt-Fonds mit angestrebten jährlichen Renditen von 5-8% schütten in der Regel ab dem Jahr 2-3 Zinszahlungen aus. Diese Ausschüttungen beeinträchtigen die Golden-Visa-Berechtigung nicht, solange Sie Ihre ursprünglichen Beteiligungsanteile halten.
Orientierung bei der Auswahl eines Golden-Visa-Fonds
Unser Team bietet unabhängige Beratung zu von CMVM regulierten Fondsoptionen, die auf Ihre Anlageziele und die Golden-Visa-Anforderungen abgestimmt sind.