Последнее обновление: декабрь 24, 2025
Управляющее резюме
Португальские фонды венчурного капитала (FCR) получают выгоду от полное освобождение от CIT на уровне фонда в соответствии со статьей 23-A EBF, что делает их одними из наиболее эффективных с точки зрения налогообложения институтов коллективного инвестирования в Европе.
Уровень фонда
0% CIT
Инвесторы-нерезиденты
0% WHT
Инвесторы-резиденты
10% Финал
Португальские фонды венчурного капитала (fundos de capital de risco, или VCF) пользуются полным субъективным освобождением от налога на прибыль организаций на уровне фонда в соответствии со статьей 23-A Кодекса налоговых льгот (Estatuto dos Benefícios Fiscais), что делает их одними из наиболее эффективных с точки зрения налогообложения институтов коллективного инвестирования в Европе. Это освобождение - применяемое с 2013 года и подтвержденное Законом об институтах коллективного инвестирования (UCI) 2023 (Декрет-закон 27/2023) - освобождает от налогообложения все доходы на уровне фонда, перенося налоговую нагрузку на инвесторов.
I. Законодательная база
А. Первичные правовые основы
Налогообложение португальских фондов венчурного капитала регулируется специализированной правовой базой, сформированной в результате последовательных законодательных реформ:
Кодекс о налоговых льготах (EBF) - Статья 23-A
Предусматривает основное освобождение от налога на прибыль организаций для VCF, соответствующих установленным законом критериям. Первоначально введенное в 2013 году, это положение заменило для VCF частичные налоговые льготы полным освобождением от налогообложения.
Закон об институтах коллективного инвестирования (UCI) (Decreto-Lei 27/2023)
Объединенный «Regime da Gestão de Ativos», реализующий директивы UCITS и AIFMD. Вступает в силу в январе 1, 2024.
CMVM Regulation 7/2023
Устанавливает детальные правила деятельности для управляющих компаний и VCF, включая требования к отчетности, необходимые для сохранения статуса освобождения от налогообложения.
II. Налогообложение на уровне фонда
А. Полное освобождение от налога на прибыль предприятий.
Согласно статье 23-A EBF, отвечающие требованиям португальские VCF пользуются субъективным освобождением от налога на прибыль организаций в отношении всех категорий доходов:
Виды доходов, освобождаемые от налогообложения на уровне фонда
- Дивиденды от портфельных компаний
- Проценты по акционерным займам и конвертируемому долгу
- Прирост капитала при отчуждении долевых инструментов
- Прирост капитала при погашении долговых инструментов
- Доходы из иностранных источников (без территориальных ограничений)
- Авторские отчисления и лицензионные сборы (если применимо)
B. Освобождение от гербового сбора
VCF также пользуются освобождением от ежеквартального гербового сбора (Imposto do Selo), который применяется к другим институтам коллективного инвестирования в размере 0.0125% от NAV за квартал (0.05% в год). Это освобождение дополнительно усиливает преимущество структур фондов VC с точки зрения налоговой эффективности.
III. Налогообложение на уровне инвестора
Хотя фонды освобождены от CIT, налогообложение переносится на инвесторов при распределении дохода или отчуждении паев. Режим существенно различается в зависимости от налогового резидентства инвестора.
Налоговые ставки в зависимости от типа инвестора
А. Инвесторы-нерезиденты
Инвесторы-нерезиденты, инвестирующие в VCF, отвечающие требованиям, пользуются полным освобождением от португальского налога у источника и налога на прирост капитала:
| Вид дохода | Налоговая ставка | Взимание | Правовое основание |
|---|---|---|---|
| Выплаты (дивиденды, проценты) | 0% | Освобождение | EBF Art. 23-A(8) |
| Прирост капитала при погашении ипотеки | 0% | Освобождение | EBF Art. 23-A(8) |
| Доходы от продажи на вторичном рынке | 0% | Освобождение | EBF Art. 23-A(8) |
Исключение для юрисдикций, включенных в черный список.
Инвесторы, проживающие в юрисдикциях, включенных в черный список налоговых убежищ Португалии (Portaria 150/2004), сталкиваются с карательными ставками: 35% - налог у источника выплаты дивидендов и 28% - налог на прирост капитала.
B. Инвесторы-резиденты
Налоговые резиденты Португалии (физические и юридические лица) уплачивают окончательный налог у источника в размере 10% с доходов VCF. Эта ставка делает инвестиции в фонды VC значительно более выгодными по сравнению с прямыми инвестициями в португальские компании (28% для физических лиц / 21% для юридических лиц на дивиденды и прирост капитала).
IV. Требования к допустимым инвестициям
Для сохранения статуса некоммерческой организации, освобожденной от налогов, венчурные фонды должны соответствовать требованиям инвестиционной политики, установленным Законом об инвестициях в игорный бизнес. Фонд должен преимущественно инвестировать в соответствующие активы, поддерживающие цели венчурного капитала.
Типичное распределение активов фонда VC
Допустимые виды инвестиций
- Акционерный капитал: Обыкновенные и привилегированные акции непубличных компаний
- Квазиакционерный капитал: Конвертируемые облигации, конвертируемые привилегированные акции
- Займы акционеров: Задолженность перед компаниями из портфеля
- Варранты/опционы: Производные инструменты на акции непубличных компаний
V. Сравнительный анализ структуры фондов
Следующее сравнение иллюстрирует преимущества налоговой эффективности структуры фонда VC по сравнению с альтернативными инвестиционными инструментами, доступными в соответствии с законодательством Португалии:
| Структура | Ставка CIT фонда | Налог для инвесторов-резидентов | Гербовый сбор (ежегодно) | WHT для нерезидентов |
|---|---|---|---|---|
| Фонд VC (FCR) | 0% | 10% | 0% | 0% |
| Фонд недвижимости | 0% | 10% | 0.05% | 10% |
| Фонд UCITS | 0% | 0-28% | 0.05% | 0% |
| Прямая компания | 21% | 28% | N/A | 25% (дивиденды) |
VI. Соблюдение требований и отчетность
Сохранение статуса освобождения от налогообложения требует постоянного соблюдения нормативных требований CMVM и обязательств по отчетности. Управляющие компании должны обеспечивать точность ведения учета и своевременную подачу документов.
Обязанности управляющей компании
- • Регистрация в CMVM и поддержание разрешения на осуществление деятельности
- • Годовая аудированная финансовая отчетность
- • Ежеквартальная отчетность NAV перед CMVM
- • Проверка личности инвестора (AML/KYC)
- • Подтверждение налогового резидентства для освобождения от WHT
Документация инвестора
- • Сертификат налогового резидентства (для освобождения от WHT)
- • Декларация о бенефициарном владении
- • Документация KYC в соответствии с требованиями CMVM
- • Ежегодное подтверждение сохранения статуса резидента
VII. Интеграция «Золотой визы»
Эффективное с точки зрения налогообложения планирование получения вида на жительство
Совпадение критериев соответствия требованиям «Золотой визы» и налоговых освобождений для VCF создаёт исключительно выгодную структуру для инвесторов, не являющихся ЕС, которые стремятся получить вид на жительство в Португалии посредством инвестирования в фонд. Инвесторы-нерезиденты получают выгоду от 0% налога у источника на выплаты, сохраняя право на «Золотую визу» через фонд.
Заключение
Португальские фонды венчурного капитала предлагают один из наиболее благоприятных в Европе режимов налогообложения как для управляющих компаний, так и для инвесторов. Сочетание полного освобождения фонда от корпоративного подоходного налога (CIT), освобождения от гербового сбора и 0% налога у источника для инвесторов-нерезидентов создаёт привлекательную экономику, повышающую чистую доходность на протяжении всего инвестиционного цикла. Для инвесторов «Золотой визы» эта налоговая эффективность дополняет преимущества вида на жительство, делая португальские VCF привлекательным инструментом для размещения капитала, сохранения благосостояния и планирования мобильности в Европе.