Останнє оновлення: грудень 24, 2025
Короткий виклад
Португалія пройшла комплексний перегляд своєї регуляторної бази альтернативних інвестиційних фондів у 2023 з прийняттям Декрет-закон 27/2023 (Закон UCI) і Регулювання CMVM 7/2023Новий Режим управління активами об'єднує раніше фрагментоване законодавство, впроваджує EU AIFMD, зменшуючи при цьому регуляторне «позлагодження», та запроваджує спрощені процедури авторизації.
Португальський сектор альтернативних інвестиційних фондів працює в рамках багаторівневої регуляторної бази, що базується на Законі про UCI (Декрет-Закон 27/2023) як основному законодавстві. CMVM (Комісія з ринку цінних паперів та мобільних послуг) є єдиним компетентним регуляторним органом для отримання дозволів, нагляду та забезпечення виконання.
Що змінилося в 2023: Зміна регуляторної парадигми
Консолідована структура
Раніше окремі рамки UCITS та AIF об'єднані в єдиний узгоджений правовий текст, що усунуло фрагментацію нормативних актів.
Зменшене позолота
Видалено місцеві положення, що накладають додаткові обмеження, окрім вимог директиви EU
Позачерговий нагляд
CMVM перейшов від детального попереднього перегляду до моніторингу після авторизації, скоротивши час авторизації
Спрощений режим для малих менеджерів
Пропорційний режим для компаній з управління активами, що перебувають нижче порогових значень AIFMD, із наданням дозволу протягом 30 днів
Типи фондів та правові структури
Португальське законодавство визнає чотири основні категорії альтернативних інвестиційних фондів на основі класів базових активів:
Інвестуйте в переказні цінні папери та фінансові активи; не дотримуйтесь вимог UCITS щодо концентрації
Мінімальний 75% у фізичній нерухомості, акціях компаній з нерухомості або інших паях фондів нерухомості
Інвестиції в акціонерний капітал непублічних компаній зі строком володіння 3-5 років
Пряме кредитування компаній згідно з DL 144/2019 та CMVM Regulation 5/2020
Договірні фонди проти інвестиційних компаній
| Функція | Договірні фонди | Інвестиційні компанії |
|---|---|---|
| Правосуб'єктність | Ні | Так |
| Управління | Потрібен зовнішній менеджер | Самостійне або зовнішнє управління |
| Паї інвестора | Одиниці (unidades de participação) | Акції (ações) |
| Права управління | Обмежена | Повні корпоративні права |
| Поширеність на ринку | Переважна більшість | Зростаюча тенденція для відновлюваної нерухомості |
Вимоги до авторизації та ліцензування
Графік авторизації менеджера
Великі керуючі фондами
AUM >€100M з кредитним плечем або >€500M без кредитного плеча
- • Повна авторизація CMVM (3 місяців)
- • Мінімальний капітал €125,000
- • Додаткові власні кошти 0.02% вище €250M AUM
- • Права на паспортизацію AIFMD
Керівники малих фондів
AUM нижче порогових значень AIFMD
- • Спрощена авторизація (30 робочих днів)
- • Пропорційні вимоги до капіталу
- • Зменшена частота звітності
- • Немає прав на отримання паспорта EU
Інвестиційні обмеження та ліміти запозичень
| Тип фонду | Ліміт запозичення | Ключові обмеження |
|---|---|---|
| Нерухомість відкритого типу | активів 25% | Мін. 75% в активах нерухомості; сувора публікація NAV |
| Закрите RE (публічне) | активів 50% | Межі концентрації для кожної властивості |
| Закрите нерухоме майно (приватне) | Без законодавчого обмеження | Повинно бути зазначено в правилах фонду |
| Видача позики | активів 60% | Кредитування фізичних осіб не здійснюється; термін погашення позики ≤ |
| Венчурний капітал | Суворо обмежено | річні активи 3-5; потрібне активне управління |
Вимоги депозитарію
Сувора відповідальність
Депозитарії несуть відповідальність перед фондом та інвесторами за будь-яку втрату фінансових інструментів, що зберігаються на зберіганні, якщо вони не можуть довести, що втрата виникла внаслідок зовнішньої події, що знаходиться поза межами розумного контролю.
Усі АІФ повинні призначити депозитарія, уповноваженого в Португалії, за винятком АІФ, що орієнтовані виключно на професійних інвесторів, якими керують керуючі малих фондів. До депозитаріїв, що мають право на це, належать кредитні установи, уповноважені Банком Португалії, інвестиційні фірми з депозитарною ліцензією та філії кредитних установ EU.
Зберігання
Фінансові інструменти, що зберігаються на зберіганні або зареєстровані на ім'я депозитарію; перевірка права власності на активи, що не перебувають на зберіганні
Моніторинг готівки
Нагляд за всіма банківськими рахунками фонду, включно з відкритими в банках третіх сторін
Нагляд за дотриманням вимог
Перевірка відповідності транзакцій законодавчим вимогам та правилам фонду
Податковий режим для АІФ та інвесторів
Оподаткування на рівні фонду
АІФи UCITS та нерухомості користуються широким звільненням від оподаткування податку на прибуток підприємств на пасивний дохід (дивіденди, відсотки, дохід від оренди, приріст капіталу). Венчурні та кредитні фонди користуються повним звільненням від оподаткування податку на прибуток підприємств згідно з Кодексом про податкові пільги.
| Категорія | Оцінити |
|---|---|
| Фонди UCITS/RE - Гербовий збір (щоквартально) | 0.0125% |
| Фонди грошового ринку - гербовий збір | 0.0025% |
| VC/Кредитні фонди - CIT | Звільнено від оподаткування |
| Фізичний резидент - Розподіл | 28% |
| Фізична особа-резидент - VC Distributions | 10% |
| Нерезидент - Цінні папери AIF | Звільнено від оподаткування |
| Нерезидент - Нерухомість AIF | 10% |
Перевага для нерезидентів
Нерезиденти користуються повним звільненням від сплати податків на розподіл та приріст капіталу від цінних паперів AIF та фондів VC за умови, що вони подають сертифікати нерезидентства та не перебувають у юрисдикціях, що перебувають у чорному списку.
Розкриття інформації про сталий розвиток SFDR
Португальські AIF повинні дотримуватися вимог Регламенту про розкриття інформації про сталий фінансовий розвиток EU (SFDR), класифікуючи фонди як такі, що відповідають статті 6 (без інтеграції ESG), статті 8 (сприяють характеристикам ESG) або статті 9 (мета сталого інвестування).
Ознайомтеся з португальськими правилами фондів
Наша команда надає консультації щодо дотримання нормативних вимог для керуючих фондами та інвесторів, які працюють у сфері альтернативних інвестицій Португалії.